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螺紋鋼 歷史大底下的思考

發布時間:2015-04-11

  自A股踏上牛市的步伐后,幾乎所有期貨投機人都能明顯感覺到的一點就是——資金對商品期貨的關注持續下降。當然,從A股那上萬億的日成交額,我們不得而知。行情的車輪,滾滾向前,螺紋鋼以8連陰創下09年上市以來的歷史新低,再度成為市場關注的焦點。3個交易日增加近百萬手的持倉,盡顯王者風范。資本是逐利的,這是它的天性,而在這歷史低位的情形下,資金的大量介入,不禁讓人思考,后市會的那輪大行情究竟會是哪個方向?


  首先,我們來探討本輪8連陰背后的邏輯在哪兒?


  一、供需層面


  西本新干線最新數據顯示,截至3月27日,全國主要鋼材品種社會庫存為1540萬噸,比上年同期下跌20%;其中螺紋鋼庫存量為758萬噸,比上年同期下跌21%;重點鋼企庫存量為1735萬噸,比上年同期上漲12%;全國重點鋼企粗鋼日均產量164.9萬噸,上年同期為166.9萬噸;同時以滬市終端線螺采購量來看,3月份連續4周環比增加,略低于上年同期。從以上數據來看,除了鋼企庫存外增加外,其余方面并無任何走弱,且3、4月份向來是需求的旺季,所以供需面的邏輯排除。


  二、宏觀面


  以與螺紋鋼需求最為相關的房地產指標來看,2015年1-2月,房地產投資額為0.87億,同比上漲10.4%;施工面積57億平方米,同比上漲7.6%;新屋開工面積為1.37億平方米,同比下降17.7%;商品房銷售面積為0.87億平方米,同比下跌16.3%。不得不承認,房地產依舊低迷,鋼鐵后市需求看淡。


  可歷史的書頁每天都在翻,市場永遠炒作的,是預期!那我們就來談談預期:


  去年年末的第一輪降息,基本鋪墊了后市的寬松的政策,事實也的確如此,降息的余波尚未褪去,市場緊接著迎來了降準。2015年新春伊始,央行又再度降息,寬松浪潮可謂一浪接著一浪。這將對中長期的樓市形成較強的托底。


  3月30日,央行、銀監會三部委聯合下發通知,對擁有一套住房且相應購房貸款未結清的居民家庭購置二套房,最低首付款比例調整為不低于40%。使用住房公積金購房,最低首付30%;


  財政部發布關于調整個人住房轉讓營業稅的通知:個人將購買2年以上的普通住房對外銷售的,免征營業稅。上述一系列政策的出臺,減輕了大量的交易成本,也將大大激發剛性與投資需求。同時,最本質的是它顯現了國家對房地產的救市決心。至于見成效,不過是尚需時日罷了。


  三、成本/利潤方面


  一季度,鋼價的持續低迷,也導致全國大中型鋼企噸鋼利潤持續為負,因而利潤層面不僅不是本輪下跌的主要因素,反而將會是限制其繼續深跌的主要因素。


  至于成本方面:其實,經歷了2014年的大波動,市場基本有這樣的共識:鋼價的下跌源于成本支撐的塌陷。用“礦價先行,鋼價隨后”這句話來描述14年螺紋鋼與鐵礦的關系,再形象不過。的確,在需求走差,供應略增的情形下,鋼企只要出現了一定的利潤,都會提高其高爐開工率,若是噸鋼利潤上升到200-300元,鋼企更是開足了馬力生產。


  那本輪螺紋鋼的8連陰,基本可以說是找到了邏輯:在中國鋼企降低開工率,導致對鐵礦需求下降,以及二季度供應增加的預期下,鐵礦石率先拐頭向下,鋼鐵成本支撐塌陷,價格下行。因而,我們實在不難判斷:鋼價后市的波動,很大程度上要看鐵礦石。那我們接著就來談談鐵礦石:


  2014年的鐵礦石,只能用“暴跌”二字來形容。從年初的130多美元,到跌破了五年低位89美元,不過數十日,小幅反彈過后,價格再度下破80、70美元關口,15年初,鐵礦在60美元上方震蕩,大有尋底之意,然而截至4月1日,普氏62指數已經跌破了50美元關口。那么,究竟是什么使得14年國際礦價跌得如此慘不忍睹呢?


  市場分析國際巨頭持續擴產,而中國這個巨大的引擎開始減速,市場供應過剩成為下跌的導火索??稍诠P者看來,并不如此。難道這一年之內,市場就一下子供應過剩了?其實過剩早就有。難道這一年之內,所有的鐵礦都被挖了出來,能足以使價格暴跌50%有余?顯然也不是這樣的。 價格下跌是手段,擠壓對手,逼其出局是目的。全球鐵礦石逐步步入供應過剩階段,國際礦山巨頭選擇了長痛不如短痛,利用成本優勢,大打價格戰,擠出競爭對手。


  那這個短痛究竟持續到什么時候呢?跌跌不休的礦價何時才能止住步伐呢?


  先來看看國內市場。14年全年,國產礦減產、停產的產能約在5000-6000萬噸;2015年3月25日,中國冶金礦山企業協會主席楊家聲透露:自去年開始,礦山企業經營難度越來越大,企業日子十分難熬。今年1月份,企業開工率僅有53%,大型礦山開工率63%,中型礦山為40%,小型礦山為19%。 受季節性因素影響,2月國內一些民營礦山的開工率只有30%—40%,而大部分中小型礦山都已被迫關停,今年礦山停產時間比往年來得更長一些。國內礦山大面積停產的慘淡行情,可見一斑。


  再把目光轉向國外,力拓、必和必拓、淡水河谷三巨頭繼續維持擴產計劃,這是不爭的事實。至于其它非主流礦山,從去年淘汰約8000萬噸的產能,便可窺知一二。隨著礦價跌破了50美元關口,淘汰產能的步伐又將加速。


  事實上,不僅國內礦山感受到了行業“冬天”的寒意,國外礦山也開始變得不“淡定”了。近日,FMG高層在上海公開發表言論,號召四大礦山聯合減產,以應對不斷下跌的鐵礦石價格。如果說,連全球第四大礦山都忍受不了如此之低的價格,那么我想這個短痛快接近尾聲了。


  同時,我不得不說的是,以計劃的擴產,來衡量未來的供需,這樣的計算公式已經被打上了嚴重的問號!


  中國鋼鐵工業協會常務副會長朱繼民談到,2014年中國鐵礦石的對外依存度進一步提高到78.5%,同比提高9.7個百分點。隨著國內礦山不斷增加的減產、停產,對外依存度將再度走高??墒窍脒^沒有,如果當對外依存度上升至88%,上升至90%時,價格還會再以供需來波動嗎,你還有那個話語權了嗎?


  最后,我們再來談談最近炙手可熱的話題—— 一帶一路!因為,這已經上升到國家宏觀戰略層次,有望成為經濟增速的新動力,不容小視!


  民生證券的宏觀團隊認為,“一帶一路”戰略將涵蓋26個國家和地區的44億人口,將產生21萬億美元的經濟效應。這個世界上最長的經濟走廊,最大的市場,將產生最大的投資機會。民生證券稱,各省2015年兩會政府工作報告上關于“一帶一路”基建投資項目總規模已經達到1.04萬億。其實,各地都掀起了搶抓“一帶一路”戰略機遇、加緊基礎設施項目建設和儲備的高潮。26國、44億人口、21萬億美元...多么龐大的概念!


  更深層次的我們不再解讀,也無需解讀。但有一點,我想市場還是能達成共識的:一帶一路將直接帶動基礎建設近萬億的投資,以鐵公基建為主。這將大大增加對鋼鐵、煤炭等大宗商品的需求。有望開啟基礎建設的第二個黃金十年,也將有望使大宗能源商品走出熊市。


  期貨市場的最大魅力,或許就是行情的發展,足以使人浸淫。當量變的積累,到達質變的前夕時,依舊沉淪其中。我想說的是,在迷糊不清的期貨市場,要能透過現象看本質,才是長久生存的大計。翹首當下,螺紋剛已跌至了10年前的低點,一些質的改變正在悄然發生,后市的發展不得而知。如果說,螺紋跌破了2000,那我寧愿把家里的倉庫騰出來擺放些它,這或許就是我對“螺紋——歷史大底下的思考”最好的詮釋……(來源:期貨日報)